DD失条约距退久期债券的风险概微.ppt 142页

  注1:在设计不一的境地时,却以分为进款比?#30331;?#32447;的壹致移触动和匪壹致移触动两类。 所谓壹致移触动是指对不一的债券,其进款比值变募化幅度完整顿不符,与债券的种类、限期等没拥有拥有相干; 而匪壹致移触动则根据债券的不一特点,假定具拥有不一的进款比值变募化。 * * 债券 以后市值 权重 久期 加以权值 进款比值变募化 价变募化 进款比值变募化 价变募化 A 50,000 0.33 4.83 1.61 -0.50% 1,206.50 -0.50% 1,206.50 B 78,900 0.53 5.17 2.72 -0.50% 2,039.17 -0.60% 2,447.00 C 21,100 0.14 7.49 1.05 -0.50% 789.77 0.10% -157.95 尽和 150,000 1.00 17.48 5.38   4,035.44   3,495.55 (2) 债券穹隆度的计算 标价-进款曲线的曲比值就称为债券的穹隆度(convexity)。 穹隆度意味着债券的标价-进款曲线的歪比值跟遂进款比值而变 募化: 在较高进款比值时变得陡峭,即歪比值是较小的负值; 在较低进款比值时变得陡峭,即歪比值是较父亲的负值。 故此,穹隆度还?#24178;?#26159;标价-进款曲线歪比值的变募化比值。 穹隆度定义为C= 关于内嵌期权的债券,异样却以用拥?#34892;?#31353;隆度(effective convexity )到来铰测其标价的利比值敏理性。 ? 付息周期数为n,周期进款比值为y的债券的穹隆度 计算公式如次: 就中, Ct为t时辰的即兴金顶付。 使用下面的公式却把分限期计算的穹隆度转募化为按年计算 的穹隆度: 就中m为每年的付息次数。 关于洞息票债券,拥有: (3) 考虑穹隆度的利比值敏理性 考虑穹隆度后,式(3-3’)却以修改为: (3-4) 由式(3-4)却知,关于拥有壹正的穹隆度的债券(不含期 权的债券邑拥有正的穹隆度),无论进款比值是上升还是下投降, 第二项尽是正的。此雕刻?#36864;?#30355;了久期相近值为什么在进款比值 下投降时低估债券标价的增长程度,而在进款比值上升时高估 债券标价的下跌程度。 * 运用上式时,无论进款比值是下投降或上升,邑是在久期计算的标价的基础上,加以上按穹隆比值调理的调理值。此雕刻会调重利比值下调时债券标价的投降低,?#19981;?#22686;添以因利比值下跌时债券标价下投降的幅度。 换言之,穹隆比值的调理,无论从利比值上升或下投降标注的目的上,债券的标价邑会故此比久期计算的高。根据此雕刻壹公式,对前面所举例题中的久期标价预测与全价法预测的差异重行干成图,其结实如次图: 全价法与久期法预测债券标价的差异(穹隆比值调理前与调理后) * 练习题1:短期永恒进款买进卖不清雅察与剖析 不清雅察国债回购置卖行情表,从1天回购204001(GC001),到2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天204182(GC182),剖析壹下效实: 1、拔取壹个国债回购种类,剖析其买进卖的标价和买进卖 量出产即兴哪些特点? 2、国债回购置卖的标价拥有哪些影响要斋? 3、不一限期的国债回购种类的标价之间拥有怎么的相干? 期 年 利比值 1 0.5 5.2% 2 1.0 5.5% 3 1.5 4.8% 4 2.0 5.9% 5 2.5 6.1% 6 3.0 6.5% 练习题2:设某壹代间的国债即期利比?#30331;?#32447;如次, 请计算: 1、6个月后6个月的远期利比值 2、2年后1年的远期利比值 3、1年后1年半的远期利比值 4、2年后半年的远期利比值 5、?#32422;?#31639;壹息票利比值为6%,限期为3年的国债的即期标价。 练习题3:假定某壹代辰国债市场上

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